这是新动力正前线的第1300篇原创著述

建滔积层板的2025年报出来了，我们此前的整个逻辑都被考证了！

逻辑得到事迹考证

把柄公司2026年的财报，全年达成收入204.00亿港元，同比增长10.0%；毛利润39.91亿港元，同比增长21.7%，对应毛利率19.6%，同比进步1.9个百分点；净利润24.42亿港元，同比大增83.6%，对应净利率12.0%，同比进步4.8个百分点。

此前新动力正前线障翳建滔积层板时提到它的中枢逻辑之一即是AI 技巧大爆发激发的算力需求，带动了行业的产能无数向高速家具迁徙，导致等闲家具的供应被压缩，而等闲FR-4 家具的需求又是相对刚性，就出现了供不应求的景象，最终全系CCL家具加价，那么建滔当作CCL行业龙头也将受益于这个加价历程。

这个不雅点通过此次事迹得到了考证，亦然此次事迹超预期的进犯原因之一。

2025年以来，建滔积层板悉数发布了5次加价函，累计加价幅度在15%到20%傍边，参预2026年后又进行了两轮加价，累计加价幅度25%到30%傍边。上游原材料铜大幅度加价是一方面，行业供不应求亦然进犯原因。

董事张家成摄取香港买卖电台窥探时泄漏了公司的家具供应情况，AI电子玻璃布王人备供不应求。2024年底，我们AI电子玻璃布库存有1.3亿米。到2025年底只剩下700万米，只够三天用量。我们每个月自身就要用掉5700万米。因为当今AI管事器、芯片、封装用的特种玻纤布、玻纤纱需求大幅进步，处于供不应求状态。

此外，不仅是建滔积层板，像Resonac、三菱瓦斯化学等国际巨头雷同开启了加价潮，行业景气度可见一斑。

另外，比较于等闲家具的加价，更进犯的是中高速家具，尤其是面向AI管事器家具的高速家具的打破才是最进犯的，毕竟这是改日，在年报中也作念了泄漏。

高速家具照旧赢得打破

公司默示照旧研发出多种高频高速家具不错用于AI管事器，新动力汽车、储能系统等高可靠性诈欺场景的CCL家具。年报里并莫得防卫泄漏具体的情况，但把柄此前的一些沟通信息，公司的M6家具照旧于2026年底参预了头部PCB厂商考证，2026年将是M6大扩产之年，高端 CCL 全年占比计算≥30% 。M8 则照旧完成家具研发，瞻望2026 年 Q1-Q2 完成客户送样，Q3-Q4 小批量供应。超高速M9 则还处于预研和技巧储备历程。此外也在同步进行英伟达和华为等巨头的供应链认证历程。

也即是公司产能也在随着行业大潮冉冉往中高端家具迁徙，其实也不奇怪，毕竟价钱差距太大了，当前传统电子玻璃布1米大约也就7元傍边，而第一代low DK玻璃布价钱高达27元/米，到了第二代，价钱则快速飙升到了121元/米，如斯弘大的价钱差，谁不荒诞往高端家具转型呢。

仅仅因为公司本人即是传统的CCL行业龙头，在将产能快速向中高端家具转型的同期，由于产能比较大，依然有尽头一部分产能享受到了行业供需错配带来的等闲家具的加价红利。

关节公司本人即是行业里一体化程度最高的厂商，达成了从上游原材猜测中游覆铜板、再到下流PCB的全链条自主可控，障翳覆铜板资本 90% 以上的中枢轨范，三公app包括电子纱、电子布，再到铜箔、环氧树脂、覆铜板、半固化片（PP），并配套集团公司的PCB产能，最终酿成材料+制造的协同效应，全链条自产和当作行业龙头的范围效应使其资本比同业低10%–15%，在原材料加价周期中愈加具备盈利弹性。

改日2年岁迹笃定性依然很强

AI的大爆发照旧是笃定性的事件，随着AI技巧的合手续跨越，AI诈欺浸透率快速进步，算力需求依然看不到顶，通假想力产业链依然处于高景气度中，关节行业的供给受制于上游开导的推广周期，供给比较需求的推广特地有限，行业供不应求的情况大约率还要合手续一两年。

当前电子织布机的供应主要即是日本的丰田公司，当今都是限量供货的，建滔当作优质大客户都没意见拿到弥散多的货，就不要说其他公司了。

濒临行业需求的快速增长，公司也在加速产能推广。

比如电子布，2025年上半年公司投产了一条年产能500吨的low DK窑炉，另外新建的三个窑炉会在2026年投产，接下来还要开导8个500吨级窑炉，瞻望2027年投产。

铜箔产能雷同在加速推广，在广东新建的2.1万吨产能主要作念高频、高速、低信号损耗的RTF、HB、VLP铜箔，主要用在AI相关高端家具，2027年年中投产。

此外，PCB 产能也在加速推广，公司在越南北宁省新建一个每月110万平淡尺的PCB厂房，首期60万平淡尺，2026年第三季投产。在泰国大城府有一个120万平淡尺PCB方法，首期60万平淡尺，2027年建成。

是以，公司的逻辑其实依然特地澄澈。中枢即是高端家具，尤其是M8能不行尽快投产，尽快参预下旅客户供应链体系。另外，公司的新建产能的进程能不行加速鼓吹，最大程度吃到当今行业供不应求的红利，虽然了，最根蒂的照旧看下流的需求情况。

从大的进程来看，AI 期间才刚刚运转，需求一两年依然不会有什么问题，但斟酌到中国恐怖的制造业上风，照旧必须合手续关注行业的扩产情况，毕竟行业很赢利，产能快速上去把一个行业从周期顶部蓦然切到下行的故事我们见不少了。

好在覆铜板行业下流需求还在快速增长，产能的推广又受制于最上游的开导，当前开导主要依赖日本厂商，大约率不会像中国东谈主这样卷，行业的好日子还不错再边走边看一两年。

建滔积层板继续强力关注起来。

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