存货、合同欠债、及大额合同公告值得陆续跟踪。

作家 | 不雅韬

2026年4月20日晚间，高德红外（002414.SZ）交出了一份令东谈主细密的一季报：营收12.46亿，同比增长83.02%；归母净利润3.66亿，同比大增337.96%；扣非净利润更是飙涨430.69%，至3.52亿。

高德红外也算市值风浪的老一又友，自风浪君2019年和2021年接踵粉饰后，公司的事迹不错说是王小二过年，一年不如一年。营收从之前的35亿下滑至25亿足下，千里寂了十分长的一段本领，直至2025年再翻新高。

这也意味着2025年以来，高德红外的基本面似乎发生了紧要变化，接待走进今天的刨根问底难不住。

同风浪君第一篇研报比拟，高德红外当今的主贸易务并莫得太大变化，依然是四大板块：

当先是红外探伤器芯片板块。高德红外是国内少数同期具备制冷与非制冷红外探伤器批量坐蓐才调的企业之一。产物期骗于国防要点型号及民用蹧跶电子、智能驾驶等场景。

第二，红外热成像整机及光电系统板块。高德红外承担了国度多个要点型号的科研坐蓐，粉饰红外夜视、考察、制导等军事期骗，并拓展至物联网、智能空调、户外夜视等民用领域。

第三，完治装备系统总体板块。其研制奏效某型号完治装备已获得总装天禀，并在“十四五”收官之年订立多数目采购公约，且算作独家供应商。

（2025年年报）

第四，传统非致命弹药及信息化弹药板块。由子公司汉丹机电讲求，主要供给队列、武警及公安，真钱三公棋牌处于行业龙头地位。

在数据深切依次，高德红外将一至三板块消释至红外热成像仪汇总深切，仅单独深切传统弹药及信息化弹药板块。

先说传统弹药及信息化弹药板块，自2021年巅峰的8.03亿后连忙回落，昔时4年营收领域在2.8亿至1亿波动，呈现出光显的大小年特征，且毛利率在小年齐是亏本的。

这是不是意味着2025年是传统弹药及信息化弹药板块的大年呢？

谜底是不见得。

从历史数据看，这个信息时常知道逾期末库存体现出来。以2023年为例，当年传统弹药及信息化弹药营收下滑61.05%，但期末存货增多985.16%，高德红外也明确暗示是备货。

（2023年年报）

而从2025年年报来看，真钱三公app当年末传统弹药及信息化弹药库存量降至历史低值，仅21万发出面，且尚未看到订单回暖的迹象，这也意味着这一板块2025仍存鄙人行风险。

（2025年年报）

再来说红外热成像仪，2025年营收44.89亿，同比增长92%，销量25.79万台/套，同比增长40.51%。前期蔓延订单规复采购是高德红外提到的最主要原因。

（2025年年报）

况兼订单规复爆发性极强，2025年7月15日至8月5日，不到一个月本领，高德红外连气儿邻接公告了3份共计18.71亿的采购合同，而公司当年红外热成像仪营收增长不外21.56亿。

（2025年年报）

天然，这也意味着这3笔订单是高德红外2025年增量收入的主要开首。

2026年2月，高德红外又公告了18.54亿大订单，不外该合同已包含上表中第一项的8.79亿，十分于这个合同的后续。高德红外皮其时的公告中也抒发了该订单对2026年一季度事迹的积极影响。

这基本也讲解注解了为什么一季报公布次个交游日，高德红外高开低走，因为订单孝敬基本在预期里。

天然许多东谈主在讲高德红外皮民用领域的契机，但在风浪君看来，高德红外如故一祖传统真理上的军工企业，高度依赖军工领域的订单，也使得其事迹陪同军工订单脉冲式涌入相通呈脉冲样式。

关于高德红外而言，后续访佛的大额合同公告比财报自身更具不雅察价值，它们是判断事迹脉冲能否陆续的晴雨表。

军工订单复苏如实是客不雅事实，从存货备货及合同欠债数据来看，高德红外的举座业务体量如实参预了一个新平台。由于高度依赖军工订单，也使得这两个探讨畴昔有一定的参考和预感真理。

天然，有一个风险不能疏远，高德红外的实控东谈主黄立在2026年1月6日至2月25日，减持套现10.21亿，均价16.27元/股，减持时点把执得恰到克己。

（高德红外日K）

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